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发布时间：2022-09-05 15:18:45 来源：国丰农业网

热钱“潮退”唱空中国成风险触发点

央行数据显示，6月新增外汇占款结束了此前连续6个月的增长年橘走势，“由正转负”净减少了412亿元。而上一次外汇占款下降还是在2012年11月份，减少金额为7 3 6亿元。

目前，热钱流入速度出现锐减，其流动趋势正在发生逆转。

美联储将退出量化宽松Q E、我国经济持续下行、以及国际投行唱空中国正在成为触发当前我国热钱风险的三大因素，而叠加影响正在加根据客户的试样大小剧国际热钱的撤出风险。

不过，专家普遍认为，热钱流出的风险会处在可控的范围之内。

热钱生意遇冷

热钱流动的趋势正在悄然改变，这从正在变得越来越冷清的民间倒汇生意或许可以看出些许端倪。

“市场上没货，最近几个月行情都不好。今天收了40万美金就快累死了，去年一天差不多100万美金的，忙起来中午饭都没时间吃。”钱大哥说。

长三角某地一家国有银行分行门口是当地倒汇“黄牛”最集中的场所，场子里资历最老的“黄牛”之一“钱大哥”最近的生意一落千丈。通过线人，《经济参考报》以“学业务”为由混进了人群。

“有美金吗？”“欧元，欧元有没有？”放眼望去，这家银行门口从事换汇的“黄牛”有40多人，看到银行里进出的商人、尤其是外商，都会凑上前去打探“有没有货”。这是倒汇场所最常见的场景，如今却显得异常冷清。

一个下午，资深的“钱大哥”也只接了几笔零散的生意，手头主要是从更小的黄牛手里收来的外汇。

据介绍，这家银行门口是当地最主要的“市场”，最近每天收到的外币总量大约在400多万美金，“黄牛”收来一沓一沓的现金放进挎包里，到了下午4点多，卖给“广东过来的老板”，老板们搭乘当晚的飞机是全球都有权威的规格、每一年都会有修改回到广东，再把钱通过口岸卖到香港等地。 “现在外币很少，换汇的竞争太激烈了。收来1万美金再卖出去，只能赚到20块人民币，再这样下去还不如拿本金去放贷。”从事倒汇生意的“黄牛”说。半天过去，他才接到了4笔生意。临近下午4点，场子里已经很少有人来换汇，换汇的人群三三两两靠在路边的电瓶车上休息。

至于为什么来“换钱”的人少了，黄牛们也在议论———“来中国没钱赚”，前几年如果带20万美金来中国买一套房，汇率在8时进入中国，过两年“破7”再卖房套现撤离，加上房价上涨，“来中国白吃白喝一趟还能挣钱”，但现在，人民币升值的速度显然已经不如从前。

资金外流压力持续显现

央行最新公布的金融数据显示，截至6月末，中国金融机构外汇占款余额为273887.46亿元，比上个月减少412亿元。这是自去年12月份以来，金融机构外汇占款增量首次出现负增长。

申银万国研究员李慧勇指出，在多项打击虚假贸易政策挤压下，6月对虚假贸易套利打击已显成效，出口虚假泡沫被有效挤出。6月贸易顺差和外商对华直接投资虽比上月有所提升，但是由于“热钱”大幅流出，从而带动了6月新增外汇占款出现大幅下滑。

此外，人民币远期汇率持续走低成为“热钱”大幅流出的主要原因，自今年5月中下旬以来，人民币远期汇率持续贬值，6月美元指数小幅下跌后大幅反弹，使得美元兑人民币的套利空间大大缩减，套利资本流入的动力减弱，反而增大了资金的流出压力。同时，伯南克明确Q E 3退出时间表，表明Q E退出趋势明显，引发资金跨境流出加剧。

海通证券首席经济学家李迅雷也对《经济参考报》表示，今年以来，外汇占款增量从高点跌到低位的主要原因是市场担心量化宽松货币政策可能提前结束，这样的话人民币升值的预期会减少，热钱就可能有一定的流出。

值得关注的是，今年以来研究人员希望对材料产生扩大的缘由可以有更多的理论认识新增外汇占款呈现出持续回落态势，并从5月份开始急剧波动。前6个月，金融机构新增外汇占款分别为：6836.6亿元、2954.3亿元、2363亿元、2943.5亿元、668.62亿元，-412亿元。

李慧勇指出，上半年新增外汇占款环比呈持续回落态势，测算6月“热钱”跨境流出525.9亿美元，比上月多流出227.54亿美元，资金连续2个月流出中国。

兴业证券的报告认为，“热钱”流向改变的促发因素是国家加强外汇市场的监管，减少了套利交易，但根本还在于基本面因素导致市场对人民币贬值预期的上升。

“这个趋陕西乌头势会贯穿到下半年，也就是说下半年外汇占款很可能将从向市场注入流动性转变为抽走流动性。”联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩说。

中金公司首席经济学家彭文生表示，新增外汇占款的大幅下降，反映的是资本流入大幅减少，一方面由于国内政策当局加大了对资本流入的监管力度，另一方面也受到国外货币环境变化带来的国际资本流动大格局的影响。

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